Home > General >

Apa Sebenarnya Cryptocurrency?

Apa Sebenarnya Cryptocurrency?

///
Comments are Off
Apa Sebenarnya Cryptocurrency?

Atas perkenan Matt Sauer, Investasi MWSWNB:

Apakah ini turunan, aset, atau mata uang? Lihatlah efeknya pada batas efisien. Keyakinan adalah kunci dalam mata uang apa pun.

Munculnya aset crypto dan khususnya cryptocurrency telah mengumpulkan banyak perhatian dari investor. Apakah ini awal kelas aset baru atau lampu tulip? Meskipun ada beragam pendapat tentang subjek ini, kami mengamati mata uang kripto dari tiga sudut pandang:

  • Efeknya pada portofolio panjang hanya memanfaatkan Teori Portofolio Modern
  • Munculnya kelas aset baru
  • Mata uang international

Alokasi aset

Teori Portofolio Modern merupakan kebijaksanaan yang berlaku dalam memilih aset berdasarkan perkiraan pengembalian masing-masing aset bersama dengan korelasi dengan yang lain untuk menentukan campuran alokasi. Pengukuran risiko diperkenalkan melalui volatilitas pengembalian dan digunakan untuk menentukan bobot aset dalam portofolio. Pengenalan aset tidak berkorelasi telah diberi tag makan siang gratis karena potensi pengembalian tidak semata-mata didorong oleh risiko yang berkorelasi. Investor telah mengamati kelas aset tradisional dari obligasi, saham, dan peningkatan kas dalam korelasi terutama sejak koreksi yang terjadi pada awal tahun 2000-a.

Tujuan alokasi aset adalah untuk menghasilkan pola pengembalian untuk berbagai profil risiko yang meminimalkan penarikan. Semakin berkorelasi aset, semakin sulit mencapai tujuan. Faktor yang ditinggalkan MPT adalah bagaimana pengembalian aset bergantung jalur. Selain itu, karena harga aset keuangan terdistribusi secara ordinary daripada terdistribusi ordinary, ekor lebih gemuk daripada yang terjadi pada distribusi normal.

Salah satu kesalahan yang terjadi dalam alokasi aset adalah keyakinan bahwa para investor melakukan arbitrase waktu sehingga volatilitas jangka pendek tidak menjadi masalah. Ini mengabaikan ketergantungan jalur pengembalian karena rata-rata geometris non-ergodik. Hasil dari perbedaan dalam pola pengembalian diberi tag pajak volatilitas yang hanyalah perbedaan antara rata-rata aritmatika dan geometrik. Sementara rata-rata aritmatika hanyalah rata-rata pengembalian, pengembalian geometrik adalah rata-rata logaritma dari perubahan harga rata-rata. Logaritma adalah fungsi cekung sehingga semakin besar kerugian semakin curam kurva dan semakin besar penalti yang dibayarkan oleh portofolio.

Jadi bagaimana cara seorang investor mengurangi pajak volatilitas? Kami akan mengeksplorasi biaya lindung nilai vs pengenalan aset non-tradisional dalam portofolio untuk mendapatkan tujuan memaksimalkan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk.

Pemeriksaan Krisis

Dalam sebuah studi akademik baru-baru ini (Harvey et al. 2019), tujuan portofolio proofing krisis dianalisis. Membeli rolling S&P 500 place mahal pada biaya tahunan 7,4percent (sehingga memusnahkan kinerja yang diharapkan) sementara juga menemukan strategi menggunakan Treasury AS 10-tahun sebagai tidak dapat diandalkan. Solusi terbaik yang ditemukan adalah strategi panjang / pendek dari kualitas dikurangi sampah yang memanfaatkan karya Fama dan Prancis. Ini meninggalkan manajer portofolio hanya panjang dengan beberapa pilihan untuk menghindari dampak pada rata-rata geometris dari penurunan cepat.

Memperkenalkan aset crypto sebagai aset non-berkorelasi biaya rendah akan memberikan pola pengembalian yang berbeda. Setelah biaya transaksi awal, biaya tercatat 50-100 foundation poin each tahun dari aset hanya bertambah 10-20 foundation poin secara keseluruhan pada biaya portofolio untuk posisi two %. Sebagai aset diversifikasi, ini adalah bentuk termurah untuk memiliki sigma pengembalian terbesar. Strategi ini tidak memerlukan lindung nilai dinamis baik dengan rolling place atau hanya membeli dip. Strategi-strategi ini meningkatkan ukuran drawdowns sementara opsi rolling menjadi lebih mahal karena volatilitas tersirat meningkat selama penurunan cepat.

Penelitian telah menetapkan bahwa tradeoff risiko-pengembalian berbeda dari saham, mata uang dan faktor ekonomi makro (Liu dan Tsyvinski 2018). Selain itu, faktor-faktor khusus untuk pasar cryptocurrency (momentum dan perhatian investor) mendorong pengembalian.

Biaya lindung nilai portofolio secara dinamis terlalu mahal sehingga alternatif terbaik untuk manajer portofolio adalah dengan memperkenalkan aset yang menunjukkan anti-kerapuhan. Investasi yang mendapat manfaat dari kekacauan sangat berharga bagi manajer portofolio dan sekali cryptocurrency menunjukkan karakteristik ini sekali, manajer portofolio tidak akan duduk di sela-sela kedua kalinya.

Manajer portofolio harus mengakui bahwa cryptocurrency tidak bertindak sebagai lindung nilai tradisional, tetapi ia meningkatkan batas efisien. Ini menjadi lebih penting jika harga obligasi menjadi lebih berkorelasi dengan harga saham dan meratakan batas efisien.

Kami menyarankan versi baru MPT yang memiliki sumbu z yang ditentukan oleh daya beli portofolio dalam sekeranjang mata uang. Batas efisien menjadi pesawat yang diuntungkan dengan memiliki mata uang yang beragam. Ini adalah blok bangunan lain dalam portofolio tahan krisis karena penurunan nilai mata uang yang dipegang karena mata uang primer dapat menjadi pajak yang jauh lebih besar daripada volatilitas.

Kelas aset

Kritik terhadap cryptocurrency telah menyatakan bahwa pertumbuhan tidak didasarkan pada faktor investasi tetapi faktor turunan seperti pencucian uang. Upaya-upaya untuk merongrong kelas aset yang muncul ini bukanlah hal baru dan selalu menjadi bagian dari pertumbuhan.

Volatilitas harga baru-baru ini mungkin menunjukkan kepada beberapa pakar bahwa cryptocurrency bukan kelas aset tetapi permainan spekulatif. Ini adalah reaksi yang diharapkan terhadap volatilitas karena saham biasa diperlakukan dengan kekhawatiran yang sama setelah pergerakan harga 1929-1932. Lawrence Chamberlain 1931 mengutip Investasi dan Spekulasi apakah itu hanya obligasi yang dapat dibeli untuk investasi. Jelas, kutipan ini adalah hasil dari pergerakan pasar pada waktu itu daripada upaya untuk melindungi kekayaan terhadap inflasi dalam jangka panjang tetapi itulah intinya. Ketakutan hari ini akan volatilitas adalah pengembalian yang terlewat besok.

Obligasi hasil tinggi telah lama dikenal dengan judul kumuh mereka dari obligasi sampah. Investor dicerca pada tahun 1990 karena begitu bodoh telah berinvestasi dalam kelas aset yang turun 8,46percent ketika obligasi kelas tinggi naik 8,96%. Ada hiruk-pikuk networking atas kematian obligasi sampah sebagai kelas aset. Namun, 1991 adalah tahun rally karena sampah naik 43,23percent berbanding 16percent untuk obligasi bermutu tinggi. Kembali ke belakang 18percent tahun pada tahun 1992-93 menjadikan”sampah” kembali ke standing kelas aset dan telah menjadi”hasil tinggi” sejak saat itu.

Spekulan dianggap berdagang dengan ketat pada keserakahan dan ketakutan. Dengan menggunakan analogi kontes kecantikan Keynes, mereka mengevaluasi apa yang akan dilakukan oleh para spekulan lain dan berupaya melakukannya terlebih dahulu. Game koordinasi yang mereka mainkan melibatkan mencari titik Schelling untuk jalur yang paling tidak resistan dalam jangka pendek. Oleh karena itu, momentum dan perhatian investor telah mendorong harga, investor memperdagangkan momentum jangka pendek dari liputan websites dan telah memanfaatkan perhatian investor untuk membuat likuiditas naik dan turun. Ketika kelas aset matang, titik Schelling bukanlah opini networking tetapi investor titik fokus. Ini memungkinkan investor institusi untuk berkoordinasi tanpa komunikasi. Karena alokasi kelas aset baru dibuat “secara mandiri,” permainan koordinasi yang dimainkan oleh pelaku pasar menggunakan titik Schelling mereka sendiri.

Kelas aset menjadi relevan karena kinerja exceptional baru-baru ini baik itu saham berkualitas, emas atau obligasi bermutu tinggi. Institusionalisasi terjadi setelah spekulan jatuh karena investor perlahan-lahan bermigrasi ke investasi.

Mata uang

Mata uang adalah domain name negara karena kapabilitas perpajakan, regulasi dan kemampuan untuk mempengaruhi pasokan. Gagasan bahwa cryptocurrency adalah mata uang sejati telah menjadi pertanyaan. Pertumbuhan hutang dan kewajiban pemerintah secara international belum dirasakan oleh pasar keuangan sebagai masalah namun risikonya meningkat. Dolar tidak lagi didukung oleh emas atau aset likuid apa pun selain kemampuan memajaki. Bretton Woods hanyalah sebuah memori.

Tidak ada risiko bahwa investor dalam obligasi Treasury Amerika Serikat tidak akan dilunasi pokok. Pertanyaannya adalah apa daya beli kepala sekolah dalam hal sekeranjang mata uang lain, minyak dan emas.

Apa yang dipikirkan dan ditulis para ahli tentang kebijakan pemerintah dan dampaknya terhadap daya beli?

Sudut pandang Dana Moneter Internasional

Sebuah kertas kerja IMF baru-baru ini menganut pemikiran berikut tentang hutang:“Utang negara adalah kelas aset berwajah Janus. Dalam masa-masa terbaiknya, ini mengurangi kendala domestik pada tabungan, kelancaran konsumsi, dan investasi keuangan. Investor melihatnya sebagai tempat yang aman, memberikan “alpha,” dan sebagai sarana diversifikasi portofolio. Dalam masa-masa terburuk terkait dengan overhang utang, perbankan runtuh, krisis nilai tukar dan ledakan inflasi. Investor melihatnya tidak dapat dilaksanakan, tidak likuid, dan rentan terhadap latihan hutang yang berantakan. “

Saat ini utang worldwide sekitar $ 244 triliun dan sekitar 318percent dari PDB. Pada Januari 2019, Dana Moneter Internasional memperingatkan pemerintah untuk memerintah dalam hutang dan membangun penyangga terhadap risiko. Jika pemerintah dapat meminjam pada tingkat yang sangat rendah atau dalam beberapa kasus tingkat negatif, jalan perlawanan paling tidak adalah untuk meningkatkan jumlah uang beredar dan meminjam lebih banyak untuk menjaga ekonomi dunia bergulir.

Sudut Pandang Kongres Amerika Serikat

Anggota Kongres Brad Sherman telah mengusulkan cryptocurrency dilarang karena itu mengancam peran dolar sebagai mata uang cadangan dan fakta bahwa penyelesaian minyak internasional dalam dolar. Sebagai kebijakan yang tidak bisa dijalankan yang dia sarankan, ada sedikit ketakutan di antara mereka yang bertanggung jawab di Amerika Serikat karena merendahkan dolar.

Sudut pandang kami

Negara-negara berkembang memiliki cadangan emas dan mata uang untuk menopang mata uang mereka. Negara-negara maju memanfaatkan stabilitas kedaulatan untuk menciptakan permintaan untuk mata uang mereka dan kemudian mengeksploitasi permintaan dengan meningkatkan jumlah mata uang untuk memaksimalkan nilai aset domestik. Karena pemerintah merasa lebih sulit untuk mempertahankan nilai aset yang diperlukan untuk penerimaan pajak, pengurangan hutang akan berlanjut. Kurangnya international dari kecepatan pasokan uang telah membuat pemerintah mendorong tali sejak krisis aset terakhir tahun 2009. Krisis berikutnya akan dipimpin oleh penurunan harga aset tetapi akan berubah menjadi krisis nilai mata uang ketika pemerintah mencoba membanjiri pasar dengan uang kertas untuk mendukung harga aset. Dalam hal ini, aset yang naik nilainya tidak akan terikat pada mata uang, mudah dibawa, dan tidak direndahkan.

Apa itu Cryptocurrency? )

Kekuatan Cryptocurrency adalah dapat memecahkan beberapa masalah mendasar di pasar worldwide. Seperti memiliki sifat sementara sebagai zat padat, cair dan gasoline; Aset crypto dapat berfungsi sebagai derivatif, aset, dan mata uang. Kepemilikan investasi yang menyusun kembali Teori Portofolio Modern dan menambahkan sumbu z risiko mata uang juga memungkinkan untuk solusi yang merupakan perbatasan efisien baru karena berkembang menjadi kelas aset yang anti-rapuh. Perlindungan inflasi adalah hasil nyata dari memikirkan kembali risiko sebagaimana didefinisikan oleh daya beli di semua mata uang dan bukan kerugian dalam satu mata uang.

–Matt Sauer, Investasi MWSWNB. Awalnya diterbitkan sini.

You may also like
Menyatakan tindakan keras? Apa yang membuat rilis kerangka crypto DoJ
Menyatakan tindakan keras? Apa yang membuat rilis kerangka crypto DoJ
AS meluncurkan kerangka kerja penegakan untuk memerangi teroris, aktivitas cryptocurrency kriminal

AS meluncurkan kerangka kerja penegakan untuk memerangi teroris, aktivitas cryptocurrency kriminal

lebar = 800

Trending sekarang: Dampak Covid-19 pada Pertumbuhan Pasar Cryptocurrency, Segmen, Pendapatan, Produsen & Laporan Riset Perkiraan

Pasar Perangkat Lunak Cryptocurrency Remittance, pemain utama, ukuran, Analisis, pertumbuhan, penelitian, Jenis, Wilayah, dan Prakiraan dari 2020-2024

Pasar Perangkat Lunak Cryptocurrency Remittance, pemain utama, ukuran, Analisis, pertumbuhan, penelitian, Jenis, Wilayah, dan Prakiraan dari 2020-2024